Os preços do ouro avançaram nesta quinta-feira, apoiados por um dólar americano mais fraco e por rendimentos menores dos Treasuries, enquanto o aumento das esperanças de um possível acordo de paz entre os Estados Unidos e o Irã ajudou a mudar as expectativas dos investidores sobre inflação e juros.
O ouro spot subiu 0,7%, para US$ 4.821,96 por onça, às 07h23 GMT, enquanto os contratos futuros de ouro nos Estados Unidos para entrega em junho avançaram 0,4%, para US$ 4.843,40. O movimento acontece em um momento em que os investidores reavaliam o cenário macroeconômico depois de sinais de que o conflito no Oriente Médio pode estar se aproximando de uma solução diplomática.
Essa mudança importa porque a guerra havia alimentado preocupações de que os preços mais altos de energia manteriam a inflação elevada e forçariam os juros a permanecer mais altos por mais tempo. Agora, com a possibilidade de alívio nas tensões, o mercado começa a precificar uma perspectiva menos agressiva para os juros. Essa mudança favorece o ouro, que costuma se beneficiar quando o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento diminui.
O dólar mais fraco está tornando o ouro mais atrativo
Um dos motores mais claros da alta recente do ouro foi o enfraquecimento do dólar americano. A moeda dos EUA operava perto do menor nível em seis semanas, tornando commodities cotadas em dólar mais baratas para compradores que usam outras moedas.
Essa relação é importante porque o ouro é precificado globalmente em dólar. Quando a moeda americana enfraquece, compradores internacionais conseguem adquirir o metal com mais facilidade, o que costuma ajudar a demanda na margem. No ambiente atual, esse efeito cambial adiciona mais uma camada de suporte ao bullion justamente quando o sentimento macroeconômico começa a melhorar.
No caso do ouro, isso cria uma combinação favorável. Um dólar mais fraco não melhora apenas a acessibilidade. Ele também sinaliza uma mudança mais ampla nas expectativas dos investidores, especialmente quando ocorre junto com rendimentos menores dos títulos e revisão das apostas sobre política monetária.
Os rendimentos dos Treasuries recuam à medida que o medo de juros altos perde força
Outro apoio importante ao ouro veio do mercado de renda fixa. Os rendimentos de referência dos Treasuries americanos de 10 anos recuaram, à medida que a esperança de um acordo entre Estados Unidos e Irã reduziu o medo de que a inflação continuasse elevada por um período prolongado.
Essa dinâmica é central para o mercado de ouro. Quando os yields caem, a desvantagem relativa de manter ouro fica menor. Diferentemente dos títulos, o ouro não paga juros. Por isso, quando as taxas estão altas ou em alta, ativos que geram rendimento costumam se tornar mais atraentes. Mas quando os yields recuam, o custo de oportunidade de manter ouro diminui.
Kelvin Wong, analista sênior de mercado da OANDA, afirmou que o otimismo em torno de um possível cessar-fogo entre Estados Unidos e Irã está ajudando a empurrar para baixo os rendimentos dos títulos de longo prazo globalmente, reduzindo o custo de manter ouro e prata. Essa leitura combina com a reação mais ampla do mercado, em que a redução do estresse geopolítico começa a afastar os cenários mais inflacionários.
Wong também observou que, se o ouro romper acima de US$ 4.900, não se pode descartar uma continuidade da alta em direção à próxima zona intermediária de resistência, perto do nível psicológico de US$ 5.000.
A esperança de diplomacia está mudando o humor do mercado
O tom geral dos mercados melhorou à medida que cresceu o otimismo de que a guerra poderia estar perto do fim. Um importante mediador paquistanês teria ido a Teerã, enquanto o governo Trump vinha reforçando publicamente a esperança de um acordo que permitiria reabrir o Estreito de Ormuz, uma das rotas energéticas mais importantes do mundo.
Esse ponto importa muito além da geopolítica em si. O Estreito de Ormuz está no centro dos fluxos energéticos globais, e qualquer avanço em direção à sua reabertura tenderia a reduzir a pressão sobre os preços do petróleo e do gás. Isso, por sua vez, poderia aliviar os temores inflacionários e melhorar o cenário para ativos sensíveis a juros.
Ao mesmo tempo, outra frente diplomática regional também começa a ganhar forma. O gabinete de Israel se reuniu na quarta-feira para discutir um possível cessar-fogo no Líbano, segundo uma autoridade israelense, após mais de seis semanas de conflito com o Hezbollah apoiado pelo Irã.
No conjunto, esses acontecimentos criaram um humor mais positivo nos mercados. Os investidores ainda não tratam a paz como garantida, mas estão mais dispostos a considerar a possibilidade de uma desescalada.
O ouro tenta se recuperar após semanas de pressão causada pela guerra
A alta recente do ouro também precisa ser entendida dentro do contexto da fraqueza recente do metal. Desde o início da guerra com o Irã no fim de fevereiro, os preços do ouro spot caíram mais de 8%.
Essa queda pode parecer surpreendente à primeira vista, já que o ouro costuma ser visto como um ativo de proteção em momentos de tensão geopolítica. Mas a explicação está na combinação entre inflação e juros. A guerra elevou os preços da energia, o que levou traders a temer que a inflação ficasse mais resistente e que os juros permanecessem elevados por mais tempo. Nesse ambiente, o papel tradicional do ouro como proteção foi parcialmente neutralizado pela pressão vinda dos yields mais altos.
O ouro é frequentemente visto como proteção contra inflação, mas essa relação nem sempre é simples. Quando o medo inflacionário leva o mercado a esperar política monetária mais dura, os juros mais altos ainda podem pesar sobre a demanda pelo metal.
Agora, com a melhora das expectativas de paz e o recuo dos yields, o metal volta a encontrar algum suporte. O mercado está basicamente recalibrando de uma narrativa de inflação impulsionada pela guerra para uma narrativa de juros menos agressiva.
Traders estão revendo a perspectiva para o Fed
Nos Estados Unidos, os traders agora veem uma chance de 29% de um corte de 25 pontos-base nos juros neste ano. Antes do início da guerra, o mercado esperava dois cortes em 2026.
Essa comparação mostra o quanto o choque geopolítico alterou as expectativas. No auge dos temores inflacionários causados pelo conflito, o mercado se afastou da ideia de um ciclo relevante de flexibilização. Mas, com o crescimento do otimismo em torno de um acordo entre Estados Unidos e Irã, essa reprecificação mais dura começa a perder força.
Essa mudança é especialmente importante para o ouro, porque o metal tende a se sair melhor quando os investidores veem mais espaço para uma política monetária mais suave. Mesmo uma pequena revisão nas expectativas de juros já pode melhorar o caso para o bullion, principalmente quando combinada com dólar mais fraco e yields menores no longo prazo.
A probabilidade atual de 29% ainda é relativamente modesta, então o mercado está longe de precificar totalmente um ciclo de cortes. Mas já é o suficiente para indicar que a visão está amolecendo, e o ouro responde a essa mudança.
Prata, platina e paládio também avançaram
O restante do complexo de metais preciosos também operou em alta. A prata spot subiu 1,4%, para US$ 80,12 por onça, a platina avançou 1%, para US$ 2.130,25, e o paládio ganhou 0,9%, para US$ 1.587,25.
Esses movimentos mostram que a força não está restrita apenas ao ouro. Todo o espaço de metais preciosos está sendo beneficiado pela mesma combinação macroeconômica de yields menores, dólar mais fraco e melhora do sentimento geopolítico.
A prata, em especial, costuma reagir com intensidade quando o ouro ganha tração, já que combina características de proteção com apelo industrial. Já platina e paládio têm relação mais próxima com atividade industrial, mas também se beneficiam quando o dólar enfraquece e o sentimento geral sobre commodities melhora.
O próximo movimento depende de a esperança virar acordo real
Por enquanto, o mercado está reagindo à esperança, e não à certeza. O ouro sobe porque os investidores acreditam que as chances de um acordo de paz aumentaram, e não porque o acordo já foi fechado.
Essa distinção importa bastante. Se as conversas avançarem e um acordo concreto surgir, a queda dos yields e o dólar mais fraco poderão continuar apoiando o ouro, especialmente se o mercado passar a considerar mais seriamente cortes de juros. Nesse cenário, uma alta em direção a US$ 4.900 e possivelmente US$ 5.000 fica mais plausível.
Mas se as negociações travarem ou as tensões voltarem a subir, o cenário macro pode mudar rapidamente. Os preços da energia podem voltar a subir, os temores inflacionários podem retornar, e os yields podem voltar a avançar. Nesse caso, o ouro voltaria a enfrentar a tensão conhecida entre demanda de proteção e pressão de juros mais altos.
O ouro subiu nesta quinta-feira com o enfraquecimento do dólar e o recuo dos rendimentos dos Treasuries, enquanto os investidores passaram a ver com mais otimismo a possibilidade de um acordo entre Estados Unidos e Irã capaz de aliviar a pressão inflacionária e melhorar o cenário para os juros. O ouro spot avançou para perto de US$ 4.822 por onça, enquanto prata, platina e paládio também subiram.
O movimento reflete uma mudança mais ampla na forma como o mercado está pensando o macro. Depois de semanas dominadas por temores inflacionários causados pela guerra e pela ideia de juros altos por mais tempo, os investidores começam a precificar um cenário menos severo. Isso reduziu o custo de oportunidade de manter ouro e ajudou o metal a recuperar parte do terreno perdido.
Por enquanto, o rali está sendo alimentado por esperança, yields menores e um dólar mais fraco. Se o ouro conseguirá avançar para US$ 4.900 e além dependerá de a diplomacia sair do campo da possibilidade e entrar no da realidade.
